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貴州新能源開發投資股份有限公司資產評估報告(四)

貴州新能源開發投資股份有限公司資產評估報告(四)

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新聞中心
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2018/07/12 16:01
【摘要】:
貴州新能源開發投資股份有限公司股東擬進行股權轉讓所涉及的貴州新能源開發投資股份有限公司股東全部權益價值資產評估報告(四)中天華資評報字【2018】黔第1022號?4.評估模型(1)基本模型本次評估的基本模型為:E=B—D式中:E:評估對象的股東全部權益價值B:評估對象的企業價值D:評估對象的付息債務價值式中:???????????????????????????式中:P:評估對象的經營性資產價值Σ

貴州新能源開發投資股份有限公司股東擬進行股權轉讓所涉及的貴州新能源開發投資股份有限公司股東全部權益價值

資產評估報告(四)

中天華資評報字【2018】黔第1022

 

4評估模型

1)基本模型

本次評估的基本模型為:

EB—D

式中:E:評估對象的股東全部權益價值

B:評估對象的企業價值

D:評估對象的付息債務價值

式中:

                                                  

式中:P:評估對象的經營性資產價值

ΣCi:評估對象基準日存在的溢余性及非經營性凈資產的價值

Q:評估對象的長期股權投資評估值

Ri:預測期內第i年的預期收益,本次評估收益口徑為企業自由現金流

Rn:為未來第n年及以后永續預期收益

r:折現率

n:收益預測期

2)收益指標

本次評估,使用企業自由現金流作為經營性資產的收益指標,其基本定義為:

企業自由現金流稅后凈利潤+折舊與攤銷+扣稅后付息債務利息-資本性支出-凈營運資金變動

3)預測期

貴州新能源為正常經營且在可預見的未來不會出現影響持續經營的因素,故本次收益年限采用永續方式。

4)折現率

本次評估采用加權平均資本成本模型(WACC)確定折現率r

                                                        

式中:t:所得稅率

Wd:評估對象的債務比   

 

We:估對象的股權資本比率          

re:股權資本成本,按資本資產定價模型(CAPM)確定股權資本成本;

re rf + βe×rm — rf+ε                                      

式中:rf:無風險報酬率;

rm:市場預期報酬率;

ε:評估對象的特性風險調整系數;

         βe:評估對象股權資本的預期市場風險系數。

八、  評估程序實施過程和情況

北京中天華資產評估有限責任公司(以下簡稱我公司)資產評估專業人員對評估對象所涉及的資產和負債實施了評估。主要評估程序實施過程和情況如下:

(一)接受委托

我公司與委托人就評估目的、評估對象和評估范圍、評估基準日等評估業務基本事項,以及各方的權利、義務等達成協議,并與委托人協商擬定了相應的評估工作計劃。

(二)前期準備

針對本項目實際特點和資產分布的情況,我公司制定了詳細的資產評估現場工作計劃,并根據項目需要組建收益法評估組和資產基礎法評估組。

為便于被評估單位的財務與資產管理人員理解并做好資產評估材料的填報工作,確保評估申報材料的質量,我公司對貴州新能源相關配合人員進行了資產評估申報工作培訓,并指派專人對資產評估材料填報中遇到的問題進行解答,指導被評估單位相關人員對資產進行初步自查及準備評估資料。

(三)現場調查

評估人員對評估對象所涉及資產和負債進行了必要的清查核實,對被評估單位的經營管理狀況等進行了必要的盡職調查。

1.資產核實

1)指導被評估單位相關人員進行填表及相關資料的收集

與企業相關的財務與資產管理人員進行溝通,協助企業按照評估機構提供的收益法評估申報表資產基礎法評估申報表及其填寫要求、資料清單,進行細致準確的填報,同時收集被評估資產的權屬證明文件及反映公司財務狀況及經營狀況的文件資料。

2)初步核對被評估單位提供的資產基礎法、收益法評估申報表

評估人員通過翻閱有關資料,了解涉及評估范圍內具體對象的詳細狀況后,仔細核對資產基礎法、收益法評估申報表,初步檢查有無填項不全、錯填、項目不明確及鉤稽關系不合理等情況,同時反饋給企業進行補充修改完善。

3)現場實地勘察和現場訪談

評估人員結合此次評估對象和評估方法的特點,對主要資產財務、經營類資料進行了核實,對固定資產和無形資產進行抽查;對企業過往的財務狀況、經營狀況及未來發展戰略、發展規劃的具體實施情況等進行現場訪談。

4)核實權屬證明文件

評估人員根據被評估單位提供的車輛、設備及專利等資產清單,對主要資產的權屬資料進行核查驗證,對核實中發現的法律權屬不清、存在瑕疵,權屬關系復雜、權屬資料不完備的評估對象,資產評估師予以特別關注,要求委托人和其他相關當事人提供承諾函或者說明函予以充分說明。

2.盡職調查

評估人員為了充分了解被評估單位的經營管理狀況及其面臨的風險,進行了必要的盡職調查。盡職調查的主要內容如下:

1)了解被評估單位的歷史沿革、主要股東及持股比例、必要的產權和經營管理結構;

2)了解被評估單位的資產、財務、生產經營管理狀況;

3)了解被評估單位歷史年度收入、成本、費用等歷史經營狀況;

4)了解被評估單位的經營計劃、發展規劃;

5)了解評估對象以往的評估及交易情況;

6)了解影響被評估單位生產經營的宏觀、區域經濟因素;

7)了解被評估單位所在行業的發展狀況與前景;

8)了解被評估單位利潤分配監管約束及凈資本風險控制指標監管約束情況;

9)其他相關信息資料。

(四)資料收集

評估人員根據評估項目的具體情況進行了評估資料收集,包括直接從市場等渠道獨立獲取的資料,從被評估單位等其他相關當事人獲取的資料,以及從政府部門、各類專業機構和其他相關部門獲取的資料,并對收集的評估資料進行了必要分析、歸納和整理,形成評定估算的依據。

(五)評定估算

評估人員針對各類資產的具體情況,根據選用的評估方法,選取相應的公式和參數進行分析、計算和判斷,形成了初步評估結論。項目負責人對各類資產評估初步結論進行匯總,撰寫并形成評估報告草稿。

(六)內部審核

在上述工作基礎上,起草資產評估報告,與委托人就評估結果交換意見,在全面考慮有關意見后,按評估機構內部資產評估報告三審制度和程序對報告進行修改、校正,最后出具正式資產評估報告。

 

九、  評估假設

1.       國家現行的有關法律法規及政策、國家宏觀經濟形勢無重大變化,本次交易各方所處地區的政治、經濟和社會環境無重大變化。

2.       針對評估基準日資產的實際狀況,假設企業持續經營。

3.       假設公司的經營者是負責的,并且公司管理層有能力擔當其職務。

4.       除非另有說明,假設公司完全遵守所有有關的法律法規。

5.       假設公司未來將采取的會計政策和編寫此份報告時所采用的會計政策在重要方面基本一致。

6.       假設評估基準日后被評估單位的現金流入為均勻流入,現金流出為均勻流出。

7.       假設公司在現有的管理方式和管理水平的基礎上,經營范圍、方式與目前方向保持一致。

8.       有關利率、匯率、賦稅基準及稅率、政策性征收費用等不發生重大變化。

9.       無其他人力不可抗拒因素及不可預見因素對企業造成重大不利影響。根據資產評估的要求,認定這些假設條件在評估基準日時成立,當未來經濟環境發生較大變化時,將不承擔由于假設條件改變而推導出不同評估結論的責任。

特別提請報告使用人注意,資產評估報告中的分析、判斷和結論受資產評估報告中假設和限定條件的限制,當上述條件發生變化時,評估結論一般會失效。

十、  評估結論

(一)資產基礎法評估結果:

貴州新能源在評估基準日20171231日申報的總賬面資產總額31,539.96萬元、總負債18,879.94萬元、凈資產12,660.02萬元;總資產評估值為31,865.37萬元,增值額為325.41萬元,增值率為1.03%;總負債評估值為18,879.94萬元,無評估增減值;凈資產評估值為12,985.43萬元,增值額為325.41萬元,增值率為2.57%評估結果詳見下表:

資產評估結果匯總表

金額單位:人民幣萬元

     

賬面價值

評估價值

增減值

增值率%

A

B

C=B-A

D=C/A×100

流動資產

16,859.44

16,868.70  

9.26  

0.05

非流動資產

14,680.52

14,983.51

302.99

2.06

其中:長期應收款

121.46

121.46

0.00

0.00

固定資產

100.99

91.83

-9.16

-9.07

在建工程

3,205.24

3,300.13

94.89

2.96

無形資產

12.56

311.82

299.26

2,382.64 

其他非流動資產

11,240.28

11,171.44

-68.84

-0.61

資產總計

31,539.96

31,865.37

325.41

1.03

流動負債

10,145.54

10,145.54

0.00

0.00

非流動負債

8,734.40

8,734.40

0.00

0.00

負債總計

18,879.94

18,879.94

0.00

0.00

凈資產(所有者權益)

12,660.02

12,985.43

325.41

2.57

(二)收益法評估結果:

貴州新能源在評估基準日20171231日的凈資產賬面值為12,660.02萬元,采用收益法評估后的股東全部權益價值為13,257.65萬元,評估增值597.63萬元,增值率4.51%

(三)結論確定

評估人員在分別采用資產基礎法和收益法對貴州新能源股東全部權益進行評估后,通過資產基礎法評估測算得出的貴州新能源股東全部權益價值為12,985.43萬元;通過收益法評估測算得出的貴州新能源股東全部權益價值為13,257.65萬元。采用收益法評估的股東全部權益價值比采用資產基礎法評估的股東全部權益價值高567.85萬元,高的比例為4.28%

鑒于以下原因,本次選用收益法評估結果作為評估結論:

1.資產基礎法是通過將評估對象的有形資產和無形資產的重新購置,所必要的花費金額為基礎進行評估,是企業資產的重置價格,而收益法是從未來收益的角度出發,以被評估企業現實資產未來可以產生的收益,進一步估算企業可獲得的經營現金流,經過風險折現后的現值之和作為被評估企業股權的評估價值。

2.由于本次評估目的是為貴州新能源進行股權轉讓提供價值參考依據,資產基礎法只對企業的有形資產進行評估,未考慮企業的經營理念、經營策略及方法以及經營資質、經營優勢、人才優勢、銷售網絡、客戶關系等軟實力的評估。。

收益法能充分考慮公司的經營特點、風險和預期盈利能力,不但包含有形資產的價值,還包含了企業的客戶資源、人力資源、經營優勢、經營資質等無形資產的價值,收益法能夠相對綜合地體現各種有形無形資產對評估對象價值發揮的作用,反映了評估對象的價值。

故本次評估不適宜選擇資產基礎法的評估結果作為評估結論,選擇收益法的評估結果作為評估結論是合理的。

故本次選用收益法評估結果作為評估結論。

在持續經營前提下,貴州新能源評估后的股東全部權益評估值為13,257.65萬元(人民幣大寫:壹億叁仟貳佰伍拾柒萬陸仟伍佰元整)。

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